- Елена РузлеваРедакция Forbes
Сбербанк третий раз подряд собирается выплатить рекордные дивиденды после очередного достижения по чистой прибыли по итогам 2025 года. Прибыль Сбербанка растет в основном за счет увеличения процентных доходов — то есть от кредитования. Как банку удается получать такие блестящие результаты в условиях стагнирующей российской экономики?
В белом пальто
На этой неделе Сбербанк сообщил, что планирует выплатить рекордные дивиденды — 850 млрд рублей, что на 8% больше, чем по итогам 2024-го. В пересчете на одну акцию размер выплаты может составить 37,64 рубля, исходя из текущих котировок это предполагает доходность на уровне 11,4% как по обыкновенным, так и по привилегированным акциям. Набсовет банка уже дал такую рекомендацию акционерам.
Telegram-канал Forbes.RussiaКанал о бизнесе, финансах, экономике и стиле жизниПодписаться
Сбербанк выплачивает рекордные дивиденды третий год подряд. До этого банк отчитался об очередном максимуме годовой прибыли — она составила 1,7 трлн рублей. Это на 7,9% выше, чем по итогам 2024 года. В пресс-релизе отдельно отмечается рост кредитного портфеля, который увеличился преимущественно благодаря корпоративному сегменту и превысил 31 трлн рублей (рост на 15,4%). Розничный портфель вырос на 6% и составил 19,2 трлн рублей. Средства частных клиентов на депозитах увеличились на 22%, до 33,5 трлн рублей.
Эти результаты банк демонстрирует на фоне высокой ключевой ставки ЦБ: до лета прошлого года она держалась на уровне 21%. Акции Сбербанка входят в число фаворитов большинства брокеров и управляющих компаний. Как Сбербанк продолжает оставаться одним из самых привлекательных активов для инвесторов, пока предприниматели из других отраслей жалуются на сокращение бизнеса и падение прибылей?
Высокая маржа
Сбербанк — не единственный публичный банк, тем не менее его конкуренты в условиях высоких ставок в российской экономике демонстрировали разные результаты. Портфельный управляющий General Invest Татьяна Симонова отмечает: прибыль «Т-Технологий» (материнская компания Т-Банка) в 2025 году росла гораздо более высокими темпами (на 57% больше, чем в 2024-м), а высокие дивиденды выплачивают также «Дом.РФ» и ВТБ. Тем не менее только Сбербанк отличается такой стабильностью в наращивании прибыли и выплатах дивидендов.
Основной источник увеличения чистой прибыли — это органический рост, в первую очередь за счет увеличения кредитного портфеля, говорит старший аналитик «БКС Мир инвестиций» Артем Перминов. Высокие ставки помогают банку зарабатывать на кредитовании. А с учетом своего положения на рынке — 110,4 млн частных клиентов и 3,5 млн корпоративных — банк может привлекать средства относительно дешево. Это позволяет повышать маржинальность бизнеса.
В условиях снижения ставок Сбербанк смог увеличить чистую процентную маржу по итогам IV квартала до 6,5%, это произошло благодаря тому, что стоимость привлечения средств (ставки по депозитам) падала быстрее доходности от вложений (ставок по кредитам), объясняет аналитик ИК «Велес Капитал» Сергей Жителев.
Вторую причину называет сам Сбербанк. По его данным, ключевой драйвер роста — это «органическая интеграция искусственного интеллекта в процессы группы и в повседневную жизнь людей».
Искусственный интеллект
На это также обращает внимание директор департамента торговых операций ГК «ГБИГ Холдингс» Дмитрий Царьков. По его словам, масштабное внедрение ИИ приводит к снижению операционных расходов. С этим согласна Симонова: автоматизация и распространение искусственного интеллекта позволяют банку обрабатывать огромные объемы транзакций с низкими удельными затратами.
Технологии также влияют на качество кредитного портфеля, добавляет она. «Благодаря технологиям анализа данных «Сберу» удается поддерживать стоимость риска ниже среднерыночной, что дает возможность не тратить прибыль на избыточное формирование резервов по кредитам», — отмечает Симонова.
Что будет при снижении ставок
Сбербанк смог заработать рекордную прибыль в условиях, когда ключевая ставка снизилась с рекордно высоких значений до 15%. Как дальнейшее снижение ставок отразится на финансовом положении банка? Сергей Жителев из «Велес Капитала» считает, что «Сбер» сможет поддерживать чистую процентную маржу на уровне 5,9% на протяжении всего 2026 года. Это приведет к росту чистого процентного дохода на 10,6%, то есть до 3,93 трлн рублей.
Снижение ставки вернет интерес к кредитам, что приведет к дальнейшему росту портфеля, говорит ведущий инвестиционный аналитик Go Invest Никита Бредихин. А постепенное восстановление экономики во втором полугодии 2026-го приведет к снижению стоимости риска и высвобождению части резервов по кредитам, что тоже благоприятно для финансовых показателей «Сбера».
В то же время ситуация в экономике, говорит аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов, может стать фактором риска для Сбербанка в одном случае: усилятся санкции, вырастет налоговая нагрузка, а воздействие внешней политики на российскую экономику приведет к снижению качества кредитного портфеля банка и ухудшению его финансовых показателей.
Без сюрпризов
Новость о рекордных дивидендах рынок воспринял спокойно, акции «Сбера» на нее практически не отреагировали. «Объявленные дивиденды оказались в рамках прогнозов и не стали каким-то сюрпризом. Отсюда сдержанная реакция на новость», — говорит Игорь Додонов. Он считает, что у акций есть потенциал роста до 384 рублей с текущих уровней в 327 рублей за одну обыкновенную акцию.
Дмитрий Царьков из «ГБИГ Холдингс» прогнозирует цену в 375 рублей за акцию. Он ориентируется на то, что банку удастся сохранить статус технологического лидера, а его нефинансовые сервисы будут вносить все больший вклад в общую капитализацию группы Сбербанка.
Источник: www.forbes.ru
